天齊鋰業(yè)近期發(fā)布公告稱(chēng)無(wú)力支付海外并購(gòu)應(yīng)償還貸款，明星白馬股突然爆雷，市場(chǎng)一片嘩然。無(wú)論是上市公司還是投資者，都應(yīng)該從中吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，對(duì)于借錢(qián)并購(gòu)還是要多一分謹(jǐn)慎。

在投資者的心目中，天齊鋰業(yè)屬于典型的白馬資源類(lèi)股票，公司和爆雷扯不上一點(diǎn)關(guān)系，但這樣一家看起來(lái)安全邊際很高的公司，卻讓投資者大吃一驚，究其原因是來(lái)自于海外并購(gòu)，而且是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出自身體量的并購(gòu)。

其實(shí)，仔細(xì)研究天齊鋰業(yè)的并購(gòu)案，并不是真的傳統(tǒng)意義上的蛇吞象，在買(mǎi)入股份之后，也只是持有智利化工礦業(yè)公司25.86%的股份，為第二大股東。需要注意的是，天齊鋰業(yè)買(mǎi)入的時(shí)點(diǎn)為智利化工礦業(yè)公司股價(jià)剛剛大漲完，從高位開(kāi)始回落的時(shí)點(diǎn)，從技術(shù)走勢(shì)上看，A股的散戶(hù)投資者都會(huì)在這個(gè)時(shí)候回避投資風(fēng)險(xiǎn)，但天齊鋰業(yè)卻在這個(gè)時(shí)候大舉買(mǎi)入，而且是找外國(guó)銀團(tuán)借錢(qián)買(mǎi)入，其后股價(jià)最大跌幅超過(guò)60%，現(xiàn)在股價(jià)雖有反彈，但仍然沒(méi)有達(dá)到2018年初高點(diǎn)時(shí)的價(jià)格。

因此，投資者在買(mǎi)入股票之前，一定要認(rèn)真研究上市公司的往期報(bào)告，如果存在大規(guī)模的資產(chǎn)買(mǎi)入，一定要認(rèn)真分析買(mǎi)入資產(chǎn)的狀況，以及是否存在爆雷的風(fēng)險(xiǎn)。就好比天齊鋰業(yè)的這一筆資產(chǎn)買(mǎi)入，已經(jīng)出現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于上市公司而言，仍然應(yīng)該鼓勵(lì)通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)做大做強(qiáng)，但在具體的實(shí)施過(guò)程中，要更為嚴(yán)謹(jǐn)，諸如控制好并購(gòu)交易的體量，量力而行。尤其是對(duì)大規(guī)模舉債的并購(gòu)交易，一定要三思而后行。

舉債并購(gòu)本身對(duì)上市公司就存在較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，畢竟舉債意味著公司的財(cái)務(wù)壓力會(huì)加劇，如果并購(gòu)標(biāo)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不及預(yù)期或者公司原先的主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流回款出現(xiàn)問(wèn)題，那么舉債并購(gòu)就會(huì)成為上市公司面臨的巨大問(wèn)題，諸如無(wú)法按時(shí)歸還借款，再比如收購(gòu)標(biāo)的出現(xiàn)商譽(yù)減值等，都會(huì)對(duì)上市公司造成巨大的沖擊。

可能有些投資者認(rèn)為，如果不舉債收購(gòu)，是不是風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低很多?本欄并不這樣認(rèn)為，對(duì)于交易體量較大的并購(gòu)，即便上市公司當(dāng)時(shí)的資金實(shí)力較為雄厚，可以不舉債也能完成交易，但同樣會(huì)消耗大量的現(xiàn)金資產(chǎn)，這對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況也是一種考驗(yàn)，尤其是并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的情況，對(duì)公司來(lái)說(shuō)肯定不是一筆劃算的買(mǎi)賣(mài)，畢竟那些用來(lái)收購(gòu)的現(xiàn)金資產(chǎn)買(mǎi)個(gè)理財(cái)產(chǎn)品也會(huì)有穩(wěn)定的收益。

當(dāng)然，任何并購(gòu)都有風(fēng)險(xiǎn)，本欄并非不鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)重組，只是建議上市公司在并購(gòu)交易的過(guò)程中，合適地控制好體量和風(fēng)險(xiǎn)，提前做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，一定要做最壞的打算，即如果并購(gòu)沒(méi)達(dá)到目的，而且拖累了上市公司，那么對(duì)上市公司的負(fù)面影響有多大，上市公司能不能經(jīng)受得起這樣的打擊。

另外，上市公司在并購(gòu)過(guò)程中，交易的價(jià)格一定不要太貴，像天齊鋰業(yè)買(mǎi)入資產(chǎn)時(shí)正是資產(chǎn)價(jià)格在高位的時(shí)期，結(jié)果持股長(zhǎng)期保持在套牢的狀態(tài)，如果天齊鋰業(yè)在智利化工礦業(yè)公司股價(jià)低于20美元的時(shí)候買(mǎi)入，那么現(xiàn)在就有100%的浮盈，隨便賣(mài)點(diǎn)股票就能歸還貸款本息，根本沒(méi)必要像現(xiàn)在這樣難受。

標(biāo)簽： 明星白馬股 天齊鋰業(yè)