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6月26日，跨境電商物流供應(yīng)鏈服務(wù)商“易達云”向港交所主板提交上市申請，保薦機構(gòu)為招銀國際，為國內(nèi)的品牌商家提供海外一站式端對端的供應(yīng)鏈解決方案。最近三年公司業(yè)績增長不穩(wěn)定，整體毛利率低。對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心發(fā)布電商快評給予解讀！（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：“易達云”遞表港交所2022年營收7億元近三年平均毛利率僅約15%http://www.100ec.cn/zt/yiDao/）

觀點一：業(yè)績增長不穩(wěn)定利潤增速下降整體毛利率低

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部高級分析師張周平表示，易達云2020到2022年營收分別為3.16億元、6.32億元、7.09億元；同期利潤分別為1026萬元、4641萬元、3629萬元。從營收方面看，業(yè)績實現(xiàn)了穩(wěn)健增長，三年中表現(xiàn)最好是2021年營收6.32億元，業(yè)績實現(xiàn)了翻倍看，但這一態(tài)勢在2022年未能延續(xù)，營收雖有增長但幅度不大。在利潤上，三年超過16億元的營收水平，并沒有給易達云帶來高利潤，這與公司整體毛利率不高有關(guān)，2020到2022年，公司整體毛利率分別為13.6%、16.9%及15%。而增速上，2021年的利潤增長達352.33%，但到2022年增速就降為-21.8%，從利潤角度來看兩年之間相差較大。2022年業(yè)績產(chǎn)生了較大波動主要原因系全球貿(mào)易及宏觀經(jīng)濟的波動，以及行業(yè)內(nèi)激烈的競爭也或?qū)緲I(yè)績有不利影響。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員王與劍表示，易達云存在不確定的稅務(wù)風險。稅務(wù)風險是綁在大部分海外倉企業(yè)身上的一顆不定時炸彈。由于跨境電商賣家在境外稅務(wù)的不合規(guī)，導(dǎo)致了境外的清關(guān)和倉儲物流企業(yè)也不得不去承擔整個產(chǎn)業(yè)鏈條的稅務(wù)風險，加大了海外倉企業(yè)的運營成本，這是“易達云”平均毛利率僅約15%的原因之一。

觀點二：尾程履約服務(wù)是主業(yè)大客戶依賴度較高

“易達云主要提供“頭程”的國際貨運服務(wù)和“尾程”的履約服務(wù)。目前公司的業(yè)務(wù)更傾向于電商客戶預(yù)先將自身庫存貨物從中國運輸?shù)皆摴镜暮Ｍ鈧}庫作為預(yù)售庫存。2020年到2022年易達云來自“尾程”履約服務(wù)的收入占總營收的比例分別為79.8%、73.1%和73.5%，均保持在七成以上。除此外，易達云的大客戶及大供應(yīng)商依賴度都比較高，雖然近三年占比有所降低，但是并不明顯。在2020財年、2021財年和2022財年，公司前五大客戶的總收入分別為1.17億元、2.29億元和2.42億元，分別占公司總收入的37.1%、36.2%和34.2%。報告期內(nèi)，公司前五大供應(yīng)商成本分別為1.46億元、2.90億元及2.72億元，分別占銷售成本總額的61.3%、57.9%及48.1%。”張周平稱。

王與劍表示，每個海外倉的市場情況、業(yè)務(wù)量，還有運營成本等因素，決定該海外倉的投資回報周期。據(jù)測算，如果新倉三個月內(nèi)能穩(wěn)定在70%左右的庫容利用率，且能維持健康毛利水平，三至五年左右收回成本是可能，但隨著海外電商消費下滑，以及海運費下滑、運力回復(fù)正常后，賣家的備貨更加理性；而前兩年瘋狂備貨的庫存被逐漸清空，海外倉空倉率提高，海外倉的實際回收周期拉長，這也是“易達云”平均毛利率低的原因之一。

觀點三：跨境電商物流市場規(guī)模近2萬億行業(yè)市場廣闊但競爭激烈

張周平表示，從跨境電商全鏈路來說，跨境物流也是產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分。全球跨境物流服務(wù)市場的規(guī)模在過去幾年大幅增長，在中國品牌在全球快速擴張及通過數(shù)字化物流安排提升效率的推動下，中國的跨境物流服務(wù)市場亦快速發(fā)展。據(jù)“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫顯示，2022年中國跨境電商物流市場規(guī)模達19012億元，同比增長12.89%，2014-2022年市場規(guī)模逐漸持續(xù)增長，但增速呈現(xiàn)波動趨勢。廣闊的跨境電商物流市場空間也吸引了大量的企業(yè)不斷加入，到目前為止除易達云外，像順豐速運、華貿(mào)物流、中國外運、百世集團等傳統(tǒng)的物流企業(yè)已上市，燕文物流等排隊上市，其他主要玩家還包括：遞四方、縱騰集團、佳成國際、飛特物流、萬色速遞、萬邦速達、心怡科技、九方通遜、三態(tài)速遞、至美通等。

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